多空博弈加剧 建材出厂价维稳观望

　　6月1日，沙钢出台“6月上旬建筑钢材价格调整信息”，螺纹钢、高线、盘螺价格维持不变，结束连续四旬下跌态势。同时，山钢集团、中天钢铁等主要钢厂建材出厂价均维稳观望。

　　由于国内货币政策转向定向宽松、制造业连续三月回暖上升、加上钢价跌至年内低谷，消化前期宏观利空等因素，5月下旬建筑钢材价格现止跌企稳迹象。截至5月30日杭州市场20mmHRB400螺纹钢价格报3110元/吨，与沙钢同规格品种价差缩小至70元/吨。

　　制造业PMI回升、微刺激政策加码，利好因素正在积聚，不过短期建筑钢材需求难改善

　　中国制造业PMI指数为50.8%，较上月上升0.4个百分点，主要是政府微刺激政策效应逐渐显现。各分项指数中，生产指数升至52.8%、新订单指数升至52.3%，产成品库存降至47.1，均显示制造业需求正在回暖。

　　5月份汇丰制造业PMI终值49.4，为4个月来最高，虽然产出指数连续第四个月下滑，但是新订单指数重回荣枯线上方，新出口订单指数扩张至53.2，显示中小企业内外部环境有所改善。

　　不过，5月中国制造业PMI原材料库存指数由48.1%下滑至48%、河北钢铁PMI新订单指数由59.8%回落至51.1%，表明制造业仍处去库存化阶段，对钢材等原材料以按需采购为主，钢市需求回暖可能会滞后。

　　由于供求矛盾加剧、银监会仍将严控房地产贷款风险等因素，楼市仍处于调整期。同时，土地财政的收缩也影响到了铁路、公路等基建投资，加上6月南方梅雨天气到来，均对建筑钢材需求带来不利影响。1-4月份全国铁路基建投资同比增长5.2%，增速较1-3月下滑3.7个百分点;公路建设完成投资同比增长12.9%，较1-3月下滑4.3个百分点。

　　为此，央行和银监会表示定向降准”和再贷款力度将加大，对“三农”、小微企业、战略性新兴产业、棚户区改造、保障性住房建设等重点领域和行业着重支持，进一步降低实体经济融资成本。综合来看，短期内国内建筑钢材需求难有明显改善，不过利好因素正在积聚。

　　钢企盈利好转，粗钢日产量攀至年内高位，后期上升动力不强

　　据中钢协数据显示，1-4月份国内大中型钢企亏损11.4亿元，其中4月份盈利12.25亿元，较3月份增加6.95亿元。钢企盈利状况好转、成品材库存下滑、天气转暖等是推高粗钢产量上升的主要因素。

　　5月上、中旬全国大中型钢企粗钢日产量182.41万吨、180.05万吨，分别创历史最高及第三高。考虑到3-6月份是全国粗钢日产量的高峰期，以及终端需求不旺，预计6月产量较上月变化不大。

　　据监测，截至5月30日唐山高炉开工率为86.36%，较上周回落0.65个百分点;全国163家样本钢厂高炉开工率88.12%，较上周回落0.55个百分点。虽然这两个指标依然处于高位，但上升动力也不强。

　　重点钢企及中间库存继续下滑

　　今年3月份以来，国内重点钢企加快成品材去库存速度，截至5月中旬末达1499.78万吨，较上月中旬末下降5.2%。5月份河北钢铁PMI成品材库存指数45.7%，较上月回升13.5个百分点，连续三月处于收缩区间，不过去库存速度有所放缓。

　　与此同时，全国钢材社会库存已持续下滑13周，截至5月30日降至1424.03万吨。其中，建筑钢材(螺纹钢、线材)社会库存较2月底高位下降38.7%，较去年同期下降22%。一方面钢贸商库存压力不大，仍有一定需求;另一方面步入钢市传统淡季，钢贸商向钢厂订货仍然谨慎。

　　短期内矿价仍然承受下行压力

　　截至5月30日，62%澳大利亚粉矿到岸价报90美元/吨，较上一交易日大跌5美元/吨。同期，进口铁矿石港口总库存攀升至11588万吨，再创历史新高，短期内矿价仍然承受下行压力。

　　不过，截至5月30日，全国矿山开工率已降至67.9%，较上周下滑3个百分点。截至5月23日澳洲、巴西、印度铁矿石出口运量1742.9万吨，较上周下滑123.7万吨。如果海外矿山发货量继续下滑，将减缓供给压力，考虑到海外铁矿石发货到国内港口需两周至一个月左右，那么后期矿价下跌空间将有限。

　　总体来看，制造业景气度回升、微刺激政策继续发力均给予市场一定信心，钢价继续下跌动力不强。目前粗钢日产量已处于年内峰值，后期上升空间有限。不过，钢市需求恢复仍然缓慢，尤其是建筑钢材需求短期内难有改善。同时矿价仍处弱势，导致钢材成本继续下移，短期内建筑钢材价格或震荡运行，部分市场、部分紧缺规格存在阶段性反弹需求。