7月份铁矿石进口量再创新高的原因分析

　　笔者认为，尽管7月份铁矿石与原油、大豆等大宗商品进口量同创新高显示国内经济在企稳回升，但更多的原因是，前期价格出现大幅下跌，6月底以来，钢价市场持续反弹，企业赢利好转，信心得以提振，在企业补库存需求和人民币相对美元大幅贬值的推动下，铁矿石进口量创下新高。考虑到实体经济求见实质性好转，政策性利好不多，铁矿石总体供大于求的状况会越发明显，2013年后期我国铁矿石将难以突破这一指标。

　　一、原因分析

　　1、市场虽然不好，钢厂对矿石的需求却有增无减

　　从今年年初以来，国内钢材市场一直不够景气，钢铁企业大部分处于亏损的境地。6月底以来，国内钢材市场持续反弹，赢利状况明显改观。这给钢铁企业又带来了希望，原本计划减产的企业均放弃计划，重新加大马力生产。产能利用率的提升使得钢铁企业对铁矿的需求上升。钢价的回升继而带动铁矿石价格的上涨。前期铁矿石已经下跌较多，达到不少钢厂的心理价位，当钢价回升之时，信心的提振和买涨不买跌的心态使得不少企业步入采购的行列。

　　何况，国内有很多产能未在统计之列，在供大于求的情况下，仍有数千万吨的炼铁产能投入生产，导致实际铁矿石需求量比理论的要大。

　　图1 近几年来我国铁矿石进口量、原矿产量和钢产量变化

　　2、钢厂前期的库存偏低，钢价的反弹使得钢厂存在补库存的需要

　　年后以来，国内钢材市场持续呈下行态势，钢厂大多减少铁矿石的采购，以消化现有库存为主，这里的港口库存也呈下行趋势，钢铁企业的铁矿石库存周期由1.5个月降到25天左右，在6月底钢材市场出现转机之时，赢利状况的改善以及信心的恢复导致不少企业加入到采购的行列，港口的库存也有一定幅度的增加。

　　3、受多种因素影响，国产矿难当大任

　　在前几年国产矿产量大幅攀升之后，今天的国产矿虽不是樯芦之末，也已经是增加乏力，这从上图也可以看出，而国产矿在过渡开采之后品位的下降，使得其实际贡献更低。

　　同时，铁矿石价格处于130美元/吨水平时对一些高成本的国内矿石增产或生产的动力不足，这也抑制了国产矿产量的增加。由此为进口矿留下了空间。

　　4、国外矿石供给量增多，且进口矿优势显现

　　受高利润的诱惑及投资的惯性作用的影响，国外矿山产能均在释放，供给量在不断增加。这首先在澳洲三大矿山身上体现最为明显：全球第二大矿石供应商力拓于7月16日表示，该公司今年第二季度矿石产量创下历史新高，达到6600万吨，同比增长7％，环比增长8％。全球第三大供应商必和必拓公司也表示，该公司二季度铁矿石产量达4769万吨，同比增长17％，环比增长19％，创季度产量新高。据全球第四大供应商FMG于近日公布的报告显示，二季度该公司铁矿石发货量为2500万吨，环比增长24％。2013财年(截止6月30日)铁矿石发货总量为8090万吨，同比增长41％。

　　与此同时，金融危机前后投资的澳洲许多中小矿山也开始进入产量释放阶段：澳大利亚Atlas铁矿公司表示，2季度该公司铁矿石发货量为222万吨，比上季度增长16％，达创记录水平。截至今年6月30日的2012/13财年，该公司共发运铁矿石740万吨，同比增25％。

　　除澳洲之外，其它各地的矿山鲜见有减产现象，产量无疑继续增长。受季节性因素影响，巴西上半年铁矿石生产相对低迷，6月份出口量仅为2610万吨，但7月份已开始恢复，出口量也增至2969万吨。

　　总体来说，国外铁矿石增产为我国铁矿石进口提供了丰富的资源，产量增长澳洲最为明显，我国从澳洲进口的铁矿石数量接近总量的一半，大大高于往年的40％的水平，且其具有明显的地理优势，而这些货币相对美元贬值以及人民币相对美元的大幅升值均有利于推动国内企业加大铁矿石进口。

　　二、后期预测

　　1、进口量在6800万吨左右，难以突破7200万吨。

　　尽管以上我们对7月份铁矿石进口量超预期作出了一定合理的解释，但我们不能否认，这一进口数据仍有部分无法解释的成分，其中既有偶然因素，也有一些不确定因素(如进口许可证发放有可能对进口预期产生影响)，下半年很难再达到这一数量。根据建立的时间序列预测模型，我们得到后续5个月的铁矿石进口量预测值分别为：6850、7086、5958、7088、7158万吨，最高点出现在12月份，仍低于7月份的进口数量。

　　图2 铁矿石进口量实际值与预测值比较

　　2、铁矿石价格在100-145美元/吨之间

　　自6月底以来，铁矿石格跟随钢价出现了持续回升态势，62％品位的PB粉现货价格已经达到了134美元/吨，但市场已经出现观望情绪，快速上涨的势头必将得到抑制。下半年，国外矿山产能仍将不断释放，国内钢材需求增长的前景不容乐观，政策未见松动迹象，新型城镇化建设对钢材需求的拉动难以出现明显效果。总体来看，铁矿石供大于求的状况已经形成，下半年再次跌破100美元/吨的风险依然存在，但中轴线可能还是120美元/吨左右。