预计12月钢产量小幅下降 钢价上涨空间有限

　　受海外节日发货量减少影响，进口矿价格近期表现坚挺受海外节日发货量减少以及印度西岸雨季港口关闭影响，近期进口矿价格走势比较坚挺，上周进口矿到岸价上涨7美元/吨至136美元/吨(62％澳矿)。受原材料价格支撑，钢价近期小幅上涨。考虑到需求转淡而钢产量仍然处于较高水平，我们认为未来1个月钢价上涨空间有限。目前我们测算的热轧卷板/螺纹钢/冷轧卷板吨钢现金盈利(考虑6周原材料库存)分别为人民币119/114/-95元/吨。

　　经销商钢材库存接近过去3年最低水平上周经销商库存周环比小幅上涨0.4％，其中受建筑需求减弱影响长材库存小幅上升，热轧库存周环比小幅下降。当前库存水平比去年同期低8％，目前经销商钢材库存接近2010年以来的最低水平。

　　维持行业“中性”观点上周A股钢铁板块上涨0.56％，沪深300指数上涨0.68％。由于需求淡季即将来临，我们预计短期内钢价上涨动力不足，因此我们短期内维持行业“中性”观点，相对看好受益于股票回购以及由于剥离了亏损资产而明年ROE有望回升的“宝钢股份”。