“超跌反弹”告一段落 钢市又捏了？

    导读：上周五以来，螺纹钢期货在国内外利好消息刺激下一度大幅上扬，就持仓变化而言，此轮上涨具有较为典型的“资金推动”迹象。而现货市场虽有所好转，整体过剩格局依旧难以撼动。因此，暂时只能将螺纹判断为超跌反弹，未来进一步上涨空间可能有限，后市或再现盘整格局。

　　上周五以来，螺纹钢期货在国内外利好消息刺激下一度大幅上扬，就持仓变化而言，此轮上涨具有较为典型的“资金推动”迹象。而现货市场虽有所好转，整体过剩格局依旧难以撼动。因此，暂时只能将螺纹判断为超跌反弹，未来进一步上涨空间可能有限，后市或再现盘整格局。

　　其实，螺纹钢期货这一波反弹可谓是蓄势良久。据统计，自7月6日螺纹钢展开本轮下跌以来，其总持仓从95.6万手(双边，以下同)，一路增仓至9月5日的197.1万手，若以10％的保证金计算，新入场资金更是超过37亿元。足以显示市场分歧之大。

　　而上周末，内外市场的多项利好直接导致螺纹钢这种资金博弈的局面被打破。先是周四晚间欧洲央行披露“无限量”购买相关成员国国债方案，促使几大风险国(西班牙、意大利等)国债收益率回落，很大程度上降低了市场对于欧债的担忧情绪。而周四、五两天，国家发改委也是连续批准了众多基建项目，推动当天国内股市终现久违的暴涨行情。可以说，螺纹钢本轮反弹就影响因素而言，属于较为典型的“资金推动型”反弹。

　　就此而言，市场过于关注螺纹现货的消费疲软尤其是房地产调控进一步加强之后，对螺纹钢消费的担忧可谓与日俱增。而就在这种担忧之下，国内螺纹钢整体库存却持续下降。数据显示，截至上周末(9月7日)，螺纹钢库存已连续九周下降，全国螺纹钢库存总量降至574.4万吨，创下1月下旬以来最低水平，较去年同期仅高出19.8万吨。且统计局数据也证实了全国8月钢材产量较7月下降241.3万吨。

　　真实数据显示，相对于疲软的螺纹钢消费，供应下降更为明显。但市场投资者对于消费的过度担忧加之舆论对于国内经济增速下滑的忧虑，导致市场一度忽略了螺纹钢(包括其他钢材)库存整体下降的现实。

　　不得不承认的是，库存下降仅是短期螺纹钢供求格局的暂时好转，而非整体态势的改善。8月之前，钢铁产业链呈现较为明显的螺纹钢与上游铁矿石价格的倒挂，迫使国内钢厂整体亏损，才导致了8月的相对减产。但本轮下跌过程中，普氏能源铁矿石价格指数一度下跌超过30％，远高于螺纹钢近20％的跌幅，且螺纹钢与焦炭的比值(螺纹钢/焦炭)也一度高达2.5。显然上游原料的跌幅远高于产品跌幅，经历了此轮调整之后，钢材产业链的利润状况反倒是有所改善，钢厂进一步减产空间并不大。因此，螺纹钢市场整体过剩的大势依旧难以改观。

　　既然暂时看不到现货市场的持续改善，那么本轮螺纹钢反弹的高度很大程度上将取决于市场资金的表现。但就上周五及昨日市场表现而言，螺纹钢期货累计减仓已超过40万手，显然投资者更倾向于“抄底”，而对“追涨”信心依旧不足，如此背景下，除非政策面出现持续性的利好，否则螺纹钢上升空间将较为有限。

　　综上所述，螺纹钢在经历了此前的“快涨”之后，后期进一步上涨空间已然不大，短期市场关注的重点从资金面转到上涨之后的现货销售情况。市场将真正测试所谓“金九银十”的钢材消费，在房地产难有改观的大背景下，宏观政策及已批准基建产能的资金落实情况，将成为市场关键点所在。