谁在吞噬中国钢铁业的利润?

　　就在中钢协上周二黯然宣布钢企主业亏损之後，上期所螺纹钢期货主力合约的触底回升之势便就此戛然而止，并在第二日触及该合约的最高成交量，显示多空双方博弈升级:是高成本支撑下的底部回升，抑或是重重压力下的漫漫寒冬?

　　钢价究竟是上还是下，可能和经济回暖程度相关，但长远来看，更取决於"体态庞大"的中国钢铁业能否实现华丽瘦身.因为微利或者亏损，这把多年来始终高悬在顶的达摩克利斯长剑正在缓缓落下.而这并非是"乍暖还寒"的暂时现象，钢价亦可能要在"平底锅"的宽阔底部徘徊良久.

　　在大中型钢铁业於2009年5月开始摆脱利润负数32个月後，中国钢企利润成绩单在今年1月再现负数，且今年上半年的主业利润亦以亏损告终，销售利润率仅0.13％，在所有工业行业中垫底.

　　实际上，这正是占全球产能一半之巨的中国钢铁业的"肥胖"後遗症，全球经济不景气与国内经济放缓则是令上述症状显现的一剂催化剂.在庞大的过剩产能之後，还要背负高成本、资源和环境等多重压力的中国钢铁业早已步履踯躅.

　　"钢铁业现在的低谷虽比08年时高一点，但後续反弹却不会和08年一样的V型，而一定是U型反弹，而且我们难以预测这个U型底部将维持多久."分析师称.

　　在中国经济企稳回升之际，中钢协副会长张长富则强调，"中国钢铁业要做好迎战困难和长期''过冬''的准备."

　　悲观投资者坚持认为，原燃料继续下跌亦给钢价下跌预留更大空间，需求不振与巨大富裕产能的投产冲动令钢价尚难见底.不过，亦有乐观者跃跃欲试.

　　"现在的价格距离上一个底部只有几十个点，如果下周能触及第二个底部，我觉得就是进场买入的信号，"一位在期市机构投资者任职的人士称，当然会选择小单先行，但至少向下的风险已很小.

　　**过剩产能之殇**

　　毫无疑问，中国经济增长前景向好是中国钢铁业此前不断扩张的动力源泉，但中国钢企已经在规模扩张的路上走得太远，亦因此在今年上半年中国钢价一路下滑、市场需求萎靡时，中国粗钢产量却一路上扬，旬日产量甚至在5月创下纪录.

　　尽管在市场经济条件下，产能过剩可能是很多行业的常态，但中国钢铁业产能过剩的严重程度已达到足以影响其效益的地步.占据全球半壁江山的粗钢产量，对於中国钢铁业而言并不是实力的象征，而更是一个负担.

　　上海期交所螺纹钢期货主力合约周五稍早触及每吨3，631元的低点，较年初的高点下跌约两成，这一价格甚至不及饲料用的豆粕.

　　一般而言，钢铁行业在产能利用率低於90％的时候就很难有较高的利润，因为富裕产能的投产冲动将始终压制并不断拉低钢企的平均利润，而中国钢铁业的产能利用率已自2000年的逾95％下降至去年的83％，今年则将降至八成以下.

　　"总体来看，(钢铁业)供应过剩格局仍将维持，预计下半年产能利用率将下滑至80％以下."工信部赛迪智库原材料研究所的预测报告指出.

　　交银国际的研究报告进一步指出，由於下游需求疲软，旺季行业仅录得微利或亏损，上半年大部分普钢上市公司将出现亏损，下半年钢铁行业盈利状况不大可能出现明显好转，且可能进一步下降.

　　不仅如此，体量巨大亦令中国钢铁业对其最重要的原料--铁矿石基本丧失了议价能力.由於中国铁矿石对外依存度高达60％，且矿石供应高度垄断，最终令矿价"易涨难跌"，直接削弱了中国钢企的盈利能力.

　　虽然中国政府三番五次出台政策和措施，试图抑制高速膨胀的钢铁产能，并督促企业兼并重组，但效果甚微.业界期望，本轮经济放缓形成的市场化倒逼机制，或能推动体态臃肿的中国钢铁业最终实现"瘦身"，但这头钢铁"巨象"转个身尚且困难，又何况要翩翩起舞呢?