“开门红”落空 期钢蛰伏待变

　　从龙年前三个交易日的情况来看，期钢并未承接春节之前的强势。由于现货交易没有正式拉开帷幕，期钢主力合约的走势更多受股指、有色金属及市场情绪的带动。主力合约RB1205在短暂冲高后即告震荡回落，日成交量徘徊在25万手至41万手之间，略显低迷。持仓量则自节前的43.5万手增至50.8万手，显示节前撤离市场的资金正在回流。

　　市场等待政策指引

　　近期，国内消息面相对平淡，而外围市场则动作频频。首先，美联储上周召开了2012年首次议息会议，会议决定维持0~0.25%的极低利率，并将推行时间延长至2014年年底。市场对于再次量化宽松(QE3)的预期再度升温，受此影响，美元指数一路下滑，自节前的高点81.78点最低下挫至78.77点。另外，欧元区1月PMI(采购经理指数)初值由去年12月份的46.9%，升至48.7%，为5个月最高。而从近期传递出的信息来看，欧债危机的风波也获得暂时缓解。1月30日，欧盟各国领导人就永久性的欧元区援助基金达成共识，总额5000亿欧元的“欧洲稳定机制”将在7月份正式生效，比此前计划早了一年时间，该基金将为债务负担沉重的欧盟国家提供支持。

　　由于国内股市期盼的“龙抬头”行情并未实现，市场热情在股指连续回落下遭遇打击。好在周三公布的PMI数据使得市场人气在一定程度上得到些许宽慰。中国物流与采购联合会周三发布公告称，中国1月份官方PMI从去年12月份的50.3%升至50.5%。PMI连续两个月处于扩张区间，主要得益于前期货币政策的放松以及去年年底财政政策的扩张。但市场的焦点则在于PMI的好转是否能够持续，我们判断，货币政策在近期仍将保持一定的宽松力度。

　　钢材市场蛰伏待变

　　受长假带来的休市因素影响，最新一周全国主要城市钢材库存数据出现大幅上升，其中螺纹钢库存为665.94万吨，周增幅达83.56万吨或14.35%，同比增加25.2%;线材库存为177.75万吨，周增幅达30.25万吨或20.5%，同比增加8%。生产方面，据中钢协最新数据显示，2012年1月上旬全国粗钢日均产量为近两年来较低水平，仅为169.06万吨，比2011年平均水平186.13万吨低9.17%，几乎回到2010年1月上旬日产量167.21万吨的较低水平。但相较去年12月下旬，环比仍有6.41万吨或3.94%的升幅。销售数据较往年同期也有所好转，据中钢协统计，76家重点钢铁企业2012年1月上旬钢材日均销量为109.04万吨，对比2010年和2011年的同期销售量92.08万吨和108.23万吨，处于近三年同期的最高位。小幅回升的产量数据和销售数据或预示下游需求正在逐步好转，随着下游需求的逐渐启动，现货成交量也将恢复到正常水平。

　　进入2012年以来，螺纹钢期货主力合约的价格重心逐次抬升，逐渐恢复的市场信心以及相对乐观的库存数据，使得现货价格保持稳定，期货贴水的幅度也得到持续收窄。技术面上，主力合约RB1205承压于4350元/吨一线，在获利盘及高位新空的打压下，最底探至4258元/吨，目前在5日均线和10日均线之间获得支撑。随着政策面的明朗、下游需求的启动以及消费旺季的来临，RB1205有望重拾涨势，上方目标位4500元/吨。